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制造业用电始回升 持续性受宏观政策影响

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导读: 4月发电量同比增长21%，环比下降1.6%。1)电量增速略好于我们的预期，主要源自钢铁、有色金属冶炼业用电增速超预期。4月份，钢铁、有色金属冶炼业用电分别同比增长39%和54%;累计占当月电量增量的30%。值得一 ...

4月发电量同比增长21%，环比下降1.6%。1)电量增速略好于我们的预期，主要源自钢铁、有色金属冶炼业用电增速超预这类材料的独特性能还能洗发水用于管道系统、大型输油管道线路、集装箱和机场雷达罩期。4月份，钢铁、有色金属冶炼业用电分别同比增长39%和54%;累计占锥套当月电量增量的30%。值得电话系统一提的是，除四大主要用电行业之外的其他制造业出现用电量全面回升，同比增速(20%)已接近全国平均电量增速。2)分地区：内蒙、华东、广东、广西的用电量增速稳定，当地火电机组利用小时增长前景将好于全国平均;华中、西北的用电量增速逐月下降，当地火电机组利用小时回升趋势将减缓。3)发电端：火电发电量仍好于总发电量。4月份，火电发电量同比增长达26%，主要源自水电仍呈负增长态势。随着枯水期的结束，水电发电量增速有望由负转正。

二季度火电行业面临亏损风险，关注四大主要用电行业用电增速持续性及坑口煤价走势。1)月，火电行业税前利润率仅3.2%，单位利润不足0.01元/kwh。若标煤均价上涨10元/吨，则出现全行业亏损。2)四大主要用电行业占全国电力消费量的33%，月累计用电增量占全国用电增量的42%，是我国电量增速的主动力。未来这四大行业能否维持高增长是电力增速能否超预期的核心因素。若电量持续高速增长，电煤价格上涨是大概率事件，火电业亏损压力将进一步增大。3)各区域电煤供需环境差异大。我我们每天都会碰到新材料们认为：华东四省(江苏、上海、浙江、福建)、广东地区、蒙西以及西北地区的燃料成本压力相对小，坑口地区(山西、山东、安徽、云贵)燃料成本上涨压力较大。西北、蒙西地区电煤供需偏松，煤价上涨动力不足;神华、中煤定量定价的下水合同煤主要供华东四省和广东地区使用，有利于稳定当地电煤价格。山西、山东、安徽、云贵地区电煤产量增速均不及当地用电增速，电煤供应紧张。

预计2010年发电量增速为11%。我国第一、三产业、居民电量增速多年保持稳定，波动小;工业用电量波动是全国电量波动的主因。情景分析显示：保守估计(各工业校徽用电增速为过去10年最低增速)全国电量增长为8.3%;中性估计(根据行业研究员预计的产量增速估计用电量)全国电量增长为11%;乐观估计(各工业产量持续月高增长态势，仅考虑季节因素波动)全国电量增长为13%。下半年，电量增速是否超预期，主要看宏观调控政策是否对主要工业行业产量产生影响。